节后首周混合新基成主流，王明旭杜洋两大“王牌”出动，该怎么选？

　　来源：资本深潜号

　　经过“倒春寒”后，新基发行市场的热度在清明节后有所回温，下周将有30只新基金入市，包括易方达、汇添富、鹏华、博时、南方基金等实力公募都有新基入市。

　　由于市场持续调整，投资者对新基金的风险偏好也不断降低，越来越多的“混合型”基金被推了出来。

　　这其中，广发基金王明旭、工银瑞信杜洋知名度最高，历史业绩也相对突出，成为下周新基金当仁不让的热点。

　　01

　　混合型基金产品继续“走红”

　　据Choice统计数据显示，下周（4月6日至4月9日）新基发行市场将有30只新基金入市。

　　从产品类型来看，带有封闭期的混合型基金的发行在升温。

　　下周将有12只封闭型基金入市，占比接近一半，包括汇添富稳健欣享一年持有、鹏华招润一年持有期，以及广发基金的明星基金经理王明旭管理的广发睿铭两年持有均为该类产品。

　　此外，杜洋管理的工银瑞信战略远见也将在8日上架，这个产品名称上类似于杜洋前期管理的工银瑞信战略转型基金，会是下周一个关键产品。

　　封闭式产品的批量推出有两个原因。从投资者角度看，封闭式产品有助于投资者拉长持有期，一定程度上避免短期申赎，也有更大机会跟上基金整体收益。

　　此外，封闭式产品也更利于基金经理投资操作，有助于基金经理在牛熊切换中保持规模相对稳定。

　　但同时，封闭式产品会一定程度上对投资者的流动性安排形成靠语言，这是基民必须考虑的。

　　▼下图为下周新基金发行情况

　　当然，下周最重要的看点产品应该还是在王明旭和杜洋两人身上。两人的产品之间有什么差异，投资者又如何挑选呢？

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　　资历：同为资深老将

　　王明旭和杜洋两人都是业内比较资深的投资“老将”，都有十年以上，相对而言，王明旭的投研经验更丰富，十五年以上。而杜洋的投资经历更“纯粹”一点，长期在工银瑞信基金“服役”。

　　王明旭的个人经历用一句话概括就是横跨公募基金、保险资管、券商研究“三界”。2005年入行出任东北证券研究所的宏观策略研究员，投资“大局观”肯定是比较强。此后在生命人寿和兴全基金长期任职投资管理，应该积累了比较丰富的大盘资金管理经验。尤其是兴全基金，历来都会出兼有精选个股和长线配置胜率的基金经理比如董承非、谢治宇、乔迁等。王明旭如今的管理风格也是兼容这两个特点于“一炉”的。

　　相比之下，杜洋的投研经历则更加接近“10”后（指2010后开启公募投研生涯）绩优基金经理的“范本”。大学研究生毕业，随后进入公募基金从行业研究员做起、直至研究小组长、研究团队负责人（杜洋至今任工银瑞信研究部副总监）。杜洋2015年就开始出任基金经理，上手就是独立管理，带着工银瑞信战略转型基金穿行于2015年股市异动期间。这个空前急剧波动的市场，应该给了杜洋很大的成长机会。

　　03

　　风格：均衡与进取

　　王明旭和杜洋，两人的投资风格差异相当大。王明旭组合品种更加均衡一点，换手也更低一点。而杜洋的股票持仓比例明显要高，投资风格更显进取，近年的换手率也趋于下降。

　　以两人管理最长的代表作品而言，王明旭管理的广发内需增长基金，股票配置比例长期在70%~80%之间。从持仓看，王明旭的持仓品种也相对均衡，组合内长期有周期股、金融股、消费品和稳定消费品。总体来说，持仓品种带有“守正出奇”的意味。

　　▼附图：广发内需去年四季度十大重仓股

　　而杜洋管理较长的工银瑞信战略转型基金的股票配置比例长期在80%~95%之间，平均持股比例达到88%，明显执行高仓位策略。

　　杜洋的行业集中度也明显较高，去年四季度以前长期重仓成长股诸如英科医疗、坚朗五金、林洋能源、阳光电源等。但四季度一把几乎“换血”式的把仓位调整到估值很低的银行、基建身上，从进攻一把转入防御。

　　▼附图：工银战略转型去年四季度十大重仓股

　　从现在看，杜洋四季度的“大换仓”相对成功，今年以来收益达到10个百分点左右，但是这种依托“大规模组合机动”来创造收益的方式也明显增加了策略的不确定性。因此，杜洋的投资业绩的可持续性是需要继续观察的（下图可见，杜洋当下管理的产品的短中期业绩都有明显差异，来源：choice）。

　　04

　　业绩：中期和长期

　　观察1年、2年、乃至5年的投资业绩，可以发现，王明旭和杜洋的业绩表现都很不错。其中，杜洋的基金管理时间更长、有比较出色的长期业绩（王明旭在2018年前长期管理专户产品，之前未有公开业绩披露）。

　　从一年期业绩看（choice统计），王明旭的过去一年灵活型基金的平均收益达到79%，位列同类基金前10%，过去两年灵活型基金收益96%，位列同类基金前20%。偏股混合型基金过去一年的平均收益67%，位列同类前30%。总体来说，稳健、均衡、长期良好的业绩特点突出。

　　杜洋的基金业绩则急剧分化。其股票型基金过去一年的收益超过110%，属于同类基金最顶尖的1%，股票型基金三年期的收益超过158%，也是行业前1%，属于出类拔萃的表现。

　　不过choice数据统计还显示，他管理的灵活配置性1年期的平均收益在行业前50%分位，两年期和三年期的排名就都在行业后20%。这其中应该与杜洋期间兼任过多只业绩一般的混合型基金的基金经理有关，究竟杜洋应在其中负责多少待考。

　　从上述分析看，此次出山的两位混合型知名基金经理都属于特点突出的类型，王明旭的业绩表现相对稳健、风格也较稳定，大资金管理的时间也较长，应属于中期稳健型资金比较偏爱的类型。

　　而杜洋风格鲜明，投资起来大开大合，自身也有很强的新能源研究背景，或许适合冲劲十足，风险承受能力强的投资人。

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